Das Geldrätsel: Refinanzierung

Refinanzierung

Besitzen Banken nicht genügend Mittel, um einen Kredit zu vergeben, beschaffen sie sich hierzu fremde Mittel. Dieser Vorgang wird allgemein als „Refinanzierung“ bezeichnet. Die Fremdmittel sind Kredite, welche die Bank aufnimmt, um selbst Kredite vergeben zu können. Teilweise wird auch die Zurverfügungstellung von neuem Eigenkapital als Refinanzierung bezeichnet. Andere bezeichnen nur die Beschaffung von Zentralbankgeld als Refinanzierung. Daneben existieren jedoch weitere Auslegungen von „Refinanzierung“, sodass bei Verwendung des Wortes immer erklärt werden sollte, was in dem angeführten Zusammenhang darunter zu verstehen ist.

Nachfolgend einige Beispiele zum Vorgang der „Refinanzierung“ in einem weit gefassten Sinn. Es wird die Beschaffung von Fremdmitteln zur Erteilung von eigenen Krediten beschrieben. Diese Beispiele sind gegenüber der Realität stark vereinfacht, um die zentralen Prozesse stärker ins Blickfeld zu rücken.

Geldverleiher

Ein

Geldverleiher kann maximal soviel Geld verleihen, wie er tatsächlich auch besitzt. Er kann sein Geschäft jedoch ausdehnen, indem er sich selbst Geld leiht und dieses zu einem höheren Zinssatz weiterverleiht. Nebenstehende Abbildung zeigt die Bilanz des Geldverleihers. Er hat 1.000 Geldeinheiten (GE) in sein Geschäft investiert, welche als Eigenkapital auf der Passivseite stehen und auch gleichzeitig auf der Aktivseite als Kassenbestand aufgeführt sind. Er leiht sich weitere 800 GE und erhöht damit seinen Kassenbestand. Als Gegenposition hat er 800 GE als Fremdkapital auf der Passivseite notiert. Er verleiht nun 1.600 GE, womit sich sein Kassenbestand auf 200 GE reduziert. Die Bilanzsumme beträgt 1.800 GE. Auf der Passivseite der Bilanz ist aufgeführt, woher die Mittel für sein Verleihgeschäft kommen. Die Aktivseite verzeichnet, wohin die Mittel gegangen sind. Die Zahlen wie auch die Farbfelder kennzeichnen jeweils zusammengehörende Buchungsaktionen. Die Passiva lassen die Quellen der "Refinanzierung", die Mittelbeschaffung, erkennen.

Bank mit Banknotenausgabe

Der Geldverleiher sei nun eine Bank, welche auch Banknoten ausgeben kann. Dies war in Zeiten der Goldkernwährung bis Anfang des 20. Jahrhunderts noch möglich. Zahlte ein Kunde Goldmünzen ein, erhielt er als Quittung Banknoten. Für jede am Bankschalter vorgelegte Banknote garantierte die Bank umgekehrt die Rückzahlung von Goldmünzen. Die Bank gab nur soviele Banknoten aus, wie sie auch an Goldmünzen im Tresor vorhielt. Die Banknoten zirkulierten somit lediglich an Stelle der Goldmünzen in der Wirtschaft. Lieh sich jemand "Geld" in Form von Banknoten aus, war der Gegenwert der Banknote auch tatsächlich im Tresor der Bank an Goldmünzen vorhanden. Soweit bestand noch kein Unterschied zum zuvor beschriebenen Geldverleiher. Die Bank war als reine Geldvermittlerin tätig und konnte nur soviel "Geld" ausleihen, wie sie an echten Goldmünzen besaß.

Interessant und richtig profitabel wurde das Verleihgeschäft jedoch erst, wenn die Bank über ihren Bestand an Goldmünzen hinaus Banknoten druckte und diese über Kredite an Kunden in Umlauf brachte. Für diese Banknoten existieren keine Goldmünzen im Tresor der Bank. Bei der Gründung der Bank von England wurde genau dieses Konzept umgesetzt. Die Bank besaß lediglich eine Forderung an den Kunden. Diese war zum Beispiel mit einem Grundschuldbrief abgedeckt. Zahlte der Kreditnehmer seinen Kredit nicht zurück, so konnte die Bank das Grundstück veräußern und erhielt aus der Veräußerungssumme den ausstehenden Kreditbetrag.

Diese Vorgehensweise der Bank war ohne Risiko, solange keine größere Anzahl an Kunden die Banknoten zur Einlösung gleichzeitig vorlegte. Dieser als „Bank Run“ bekannte Vorgang trat ein, wenn eine Vielzahl an Kunden der Bank nicht mehr vertraute und ihre Banknoten zur Einlösung einreichten. Mangels fehlender Goldmünzen musste die Bank die Einlösung einstellen. Die Bank war zwar dann nicht pleite im Sinne von „dauerhaft zahlungsunfähig“, sondern nur vorübergehend nicht in der Lage, den berechtigten Auszahlungswünschen ihrer Kunden in Goldmünzen nachzukommen. Das Vertrauen in die Bank war jedoch nachhaltig gestört, was in der Regel zu einem Wechsel der Kunden zu einer anderen Bank führte. Ohne Kunden konnte die Bank jedoch ihre Pforten schließen.

Wie konnte die Bank der Gefahr eines solchen Bank Runs entgegenwirken? Sie veranlasste einen Teil ihrer Kunden auf die Nutzung ihrer eingelegten Goldmünzen oder die Auszahlung von Guthaben zu verzichten. Dies geschah, indem die Kunden ein Sparguthaben anlegten, d.h. für die Spardauer verzichteten sie auf die Auszahlung von Goldmünzen. Die Bank konnte zwar theoretisch unendlich viele Kredite vergeben ohne pleite zu gehen, aber vor einem Bank Run war sie erst sicher, wenn sie im Gegenzug genügend viele Sparkunden besaß, die ihr Guthaben bei der Bank beließen.

Idealbank

Die

Idealbank ist der „Wicksellschen Idealbank“ nachempfunden. Sie ist die einzige Bank in einem Land und arbeitet ohne Bargeld. Die Bank startet mit einem Eigenkapital von 1.500 GE, bestehend aus Sachvermögen, zum Beispiel aus einem Bankgebäude. An ihre Kunden vergibt die Bank insgesamt Kredite in Höhe von 7.500 GE. Hierdurch sind auch insgesamt 7.500 GE Buchgeld auf Girokonten entstanden. Dieses Buchgeld kann die Idealbank in fast beliebiger Höhe selbst erzeugen. Es existiert nur in den „Büchern“ der Idealbank. Ohne Probleme kann die Idealbank jegliche Zahlungsvorgänge ausführen, da nur „Idealbank-Buchgeld“ hierfür verwendet wird.

Zentralbank-Bargeld

Die Ausgabe von eigenen Banknoten wurde den meisten Banken Ende 19. Anfang 20. Jahrhundert gesetzlich untersagt. Banknoten durften fortan nur noch von der neu eingerichteten Zentralbank ausgegeben werden. Das, im vorletzten Abschnitt beschriebene Modell „Bank mit Banknotenausgabe“ änderte sich dadurch jedoch nur wenig. Die Banknoten wurden lediglich durch "Geschäftsbanken-Buchgeld" ersetzt.

Benötigte die Geschäftsbank Bargeld zur Auszahlung an ihre Kunden, musste sie sich dieses Bargeld erst bei der Zentralbank besorgen. Hierzu war es erforderlich, einen Kredit bei der Zentralbank aufzunehmen und sich diesen in Bargeld auszahlen lassen. Die Bindung an das neue, extern vorgegebene Bargeld, stellte jedoch einen erheblich einschränkenden Faktor bei der Kreditschöpfung der Geschäftsbank dar. Einzelheiten sind im Abschnitt Barreserve aufgeführt.

In der dargestellten Bilanz hat die Geschäftsbank einen Kredit über 1000 GE bei der Zentralbank aufgenommen und damit entsprechend einen Kassenbestand von 1.000 GE geschaffen (Vorgang 3). Sie konnte weiterhin Kunden zur längerfristigen Anlage ihrer Girogelder bewegen, d.h. zur Umwandlung von Buchgeld in Spargeld. Die Summe der Kundeneinlagen beträgt weiterhin 7.500 GE (Vorgang 2a + 2b).

Die dargestellte Bilanz bildet den Spezialfall eines Geldsystems noch ohne Bargeld bei den Nichtbanken ab. Sämtliches Bargeld befindet sich im Besitz der Bank. Kaufkraftfähig bei den Nichtbanken, den Kunden der Bank, sind lediglich die Giroguthaben in Höhe von 2.000 GE. Einen Teil ihrer Giroguthaben können die Kunden jedoch auch bar abheben. Die kaufkraftfähige Geldsumme bei den Kunden, bestehend aus den Guthaben auf Girokonten sowie den in ihrem Besitz befindlichen Bargeld, ändert sich dadurch jedoch nicht. Bei der Bank würde durch eine Barabhebung von zum Beispiel 500 GE eine Minderung des Kassenbestandes und auch der Girokonten um diesen Betrag eintreten. Buchungstechnisch tritt hierbei eine Bilanzverkürzung ein.

Refinanzierungsmix

Aus der Bilanz lässt sich unter Aktiva das Vermögen der Bank und unter Passiva der Schuldenstand der Bank, bzw. die Herkunft der Mittel zur Vermögensbildung ablesen. Als Refinanzierungsmix bezeichnet man dabei die Zusammenfassung der einzelnen Liquiditätsquellen der Bank. Diese sind in dem oben gezeigten Bilanzbeispiel der Kredit bei der Zentralbank, die Sichtguthaben und Sparguthaben der Kunden sowie auch das Eigenkapital der Bank.

In der Abbildung rechts

wird die durchschnittliche Refinanzierung der deutschen Banken aufgezeigt. Einlagen von Nichtbanken erreichen einen Anteil von 42 % (20 % + 14 % + 8 %). Bei Unterscheidung der beteiligten Bankengruppe zeigen sich erhebliche Unterschiede. Während die Sparkassen und Genossenschaftsbanken einen Anteil von ca. 65 % bei den Einlagen von Nichtbanken aufzeigen, sinkt dieser Wert bei den Großbanken auf einen Anteil von nur ca. 35 %, mit abnehmender Tendenz.

Die „Notwendigkeit“ von Einlagen der Nichtbanken zur Kreditgewährung ist ein dauerhafter Streitpunkt, auch unter Wirtschaftswissenschaftlern. Im Abschnitt Vermittler oder Schöpfer? werden diese vermeintlichen Gegensätze näher beleuchtet.

Geschäftsbanken-Buchgeld

Die Geschäftsbank mit Zentralbank-Bargeld kann nach wie vor Kredite vergeben, bekommt jedoch ernsthafte Schwierigkeiten, wenn sie verspricht, auf Anforderung ihrer Sichtguthabenbesitzer deren Guthaben in Zentralbank-Bargeld auszuzahlen. Für die Geschäftsbank ist dieses Bargeld gleichbedeutend mit einer fremden Währung. Sie soll in einem Gelde leisten, welche sie selbst nicht herstellen kann. Deshalb muss sie bei der Zentralbank einen Kredit aufnehmen, um an Bargeld zu gelangen. Über die Bargeldversorgung wird im heutigen System eine Abhängigkeit zwischen der Zentralbank und den Geschäftsbanken hergestellt. Gelingt der Geschäftsbank die Beschaffung von benötigtem Bargeld bei der Zentralbank nicht, ist sie insolvent. Bei der Idealbank ohne Bargeld konnte keine Zahlungsunfähigkeit entstehen, da sie sämtliche Zahlungsmittel selbst herstellte.

Aus der letzten Bilanzdarstellung geht hervor, dass bereits eine Kundenforderung über die Auszahlung von 1.100 GE die Geschäftsbank zahlungsunfähig machen würde. Um solche Probleme zu vermeiden entwickelte Otto Hübner 1854 die „ Goldene Bankregel“, nach der jeder zu vergebende Kredit mit einem angenommenen Kredit gleichen Betrages und auch gleicher Laufzeit gedeckt werden sollte.

Schulden refianzieren Kredit?

Auf der Passivseite der Bankbilanz sind die Schulden der Bank aufgeführt. Oft wird angenommen, dass mit der Passivseite die Aktivseite finanziert wird. Dies führt dann zu der berechtigten Frage: "Wie können Schulden der Finanzierung von Krediten dienen?" Die Passivseite finanziert jedoch keine Kredite oder sonstigen Vermögenswerte der Bank, sondern ist nur eine Auflistung, von wem die Bank finanzielle Mittel erhalten hat. Ohne die Kreditschöpfungsmöglichkeit der Bank wäre dieses Modell noch recht einfach nachvollziehbar. In der Wirtschaft existiert eine bestimmte Menge Geld, welche von den Sparern den Banken zur Verfügung gestellt wird. Die Banken können dann nur das verleihen, was ihnen zuvor von ihren Kunden anvertraut worden ist. Die Passivseite der Bankbilanz würde somit nur notieren, von wem die Bank Geld erhalten hat.

Unstrittig ist in der Fachwelt jedoch, dass Banken auch selbst "Geld" in Form von "Buchgeld" erzeugen können. Im Kreditvertrag wird eine Forderung an den Kunden geschaffen wie auch gleichzeitig eine Verbindlichkeit der Bank, das Giroguthaben. An dieser Stelle empfiehlt es sich, mit den Begriffen "Forderungen" und "Verbindlichkeiten" weiter zu arbeiten anstelle die volkswirtschaftlich geprägten "Geldbegriffe" weiter zu bemühen. Der Begriff "Geld" ist nur für einen geringen Teil der Bilanzpositionen zutreffend und ist sowohl auf der Aktivseite wie auch auf der Passivseite anzutreffen. Diese Vermischung erschwert das Verständnis um die Bilanzpositionen erheblich. Bedeutend einfacher wird es mit den Begriffen "Forderungen" und "Verbindlichkeiten".

Auf der Aktivseite unter der Position 1 steht die Barreserve, bestehend aus dem Kassenbestand und der Mindestreservevorhaltung. Hierbei handelt es sich um Forderungen der Bank an die Zentralbank. Beide Forderungen werden als "Basisgeld" bezeichnet.

Auf der Passivseite finden wir unter "Verbindlichkeiten gegenüber Kunden" das "Giralgeld". Dieses ist jedoch eine Schuld der Bank gegenüber dem Bankkunden und nicht, wie bei der Barreserve, eine "Forderung der Bank". Total verwirrend wird es dann, wenn man die willkürlich gebildeten Mengenbegriffe der Volkswirtschaft, die Geldmengen M1, M2 und M3 in der Bilanz sucht. Verbindlichkeiten der Bank bis zu einer bestimmten Zeitspanne sind "Geld", während darüber hinausreichende Verbindlichkeiten hingegen kein "Geld" darstellen. Eine für das Verstehen der Bankgeschäfte hinderliche und irreführende Definition. Zielführender ist die Verwendung der Bankbilanzbegriffe; "Forderungen" für die Finanzwerte auf der Aktivseite und "Verbindlichkeiten" für die Schulden der Bank auf der Passivseite.

Zurück zu den im Kreditvertrag gleichzeitig geschaffenen "Forderungen an Kunden" und "Verbindlichkeiten gegenüber Kunden". Diese wurden zwar in gleicher Höhe geschaffen jedoch mit einem wichtigen Unterschied. Die "Forderung an den Kunden" wird erst nach Ablauf der Kreditlaufzeit fällig, wohingegen die "Verbindlichkeit gegenüber dem Kunden" sofort fällig ist. Der Kunde kann mit der Verbindlichkeit der Bank, seinem Giroguthaben, sofort Einkäufe wie mit "Bargeld" tätigen, während die Bank erst nach Ablauf der Kreditlaufzeit ihren Anspruch gegenüber dem Kunden geltend machen kann. In der Zwischenzeit muss die Bank dafür sorgen, dass das von ihr geschaffene Bankguthaben auch vom gesamten Bankensystem als vollwertiges Zahlungsmittel anerkannt wird, d. h. die Bank darf keine Zweifel an ihrer Zahlungsfähigkeit aufkommen lassen.

Vergibt die Bank z. B. einen Kredit über einen merklichen Anteil ihrer Bankbilanzsumme, kann sie dies nicht tun, ohne vorher die Auswirkungen auf ihre Liquiditätslage zu untersuchen und gegebenenfalls selbst Kredite aufzunehmen. Im Beispiel der Spardabank mit einer Bilanzsumme von 13 Mrd. € kann diese einen Kredit über 100 Mio. € nicht ohne Liquiditätsuntersuchungen erteilen. Bei dem Kredit über 100 Mio € muss sie üblicherweise davon ausgehen, dass ein großer Anteil des auf dem Kreditwege geschaffenen Bankguthabens des Kreditnehmers per Überweisung an andere Banken abfließt. Soll sich die Liquiditätslage der Bank durch den neuen Kredit nicht verschlechtern, muss sich die Bank "refinanzieren", dass heißt, sich finanzielle Mittel zur Erteilung des Kredites beschaffen. Für diese Mittelbeschaffung stehen ihr mehrere Wege offen.

• Sie nimmt bei der Zentralbank einen Kredit auf und verfügt damit über "Forderungen an die Zentrlabank" (Zentralbankgeld) mit welchen sie jegliche Überweisungen an andere Banken tätigen kann.
• Auf dem Kapitalmarkt nimmt sie einen Kredit auf und kann damit den Liquiditätsabfluss in Folge von Überweisungen ausgleichen.
• Die Bank bewegt eigene Kunden dazu, ihre Giroguthaben in "längerfristige Sparguthaben oder Bankschuldverschreibungen umzuwandeln"

Bei geringeren Kreditbeträgen ist dieser Aufwand wohl nicht erforderlich. Da auch andere Banken neue Kredite schöpfen und deshalb ebenfalls Überweisungen in umgekehrter Richtung erfolgen, entsteht ein automatischer Ausgleich. Vergrößern sämtliche Banken im Gleichschritt ihre Kreditvergabe, bleibt die relative Liquiditätslage im Mehrbankensystem deshalb unberührt.

Da aber Kredite und die aus diesen hervorgehenden Überweisungen nicht die einzigen finanziellen Geschäftsvorgänge einer Bank darstellen, kann die Liquidität einer Bank nur beurteilt werden, wenn sämtliche liquiditätsrelevanten Positionen einer Bilanz sowie auch außerbilanzielle Posten wie eine feste Kreditzusage einer anderen Bank, in die Beurteilung mit einbezogen werden. Das Liquiditätsmanagement einer Bank beschäftigt sich mit diesen Fragen.

Einzelnachweise

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